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在半導(dǎo)體材料行業(yè)，資金消耗大、成果產(chǎn)出慢，能堅持到最后的企業(yè)，往往不是起步最快的，而是在漫長驗證周期中持續(xù)投入、改進與堅守的。今日登陸科創(chuàng)板的廈門恒坤新材料科技股份有限公司（以下簡稱“恒坤新材”），正是這樣一家企業(yè)。
恒坤新材的發(fā)展路徑質(zhì)樸而堅定：投入研發(fā)、積累材料體系、經(jīng)歷驗證周期、打磨工藝細節(jié)，循環(huán)往復(fù)?？此啤氨孔尽保瑓s精準踩中了關(guān)鍵節(jié)點——供應(yīng)鏈重構(gòu)、國產(chǎn)替代加速，全球半導(dǎo)體材料體系面臨重塑。
這意味著其長期的技術(shù)沉淀正加速轉(zhuǎn)化為商業(yè)價值，但同時也帶來新的挑戰(zhàn)：未來十年，能否跨越國產(chǎn)材料產(chǎn)業(yè)鏈更高門檻？
用長跑驗證沉淀的實力
半導(dǎo)體材料行業(yè)，研發(fā)是起點，驗證才是生死關(guān)。一款光刻膠或前驅(qū)體材料，即便實驗室數(shù)據(jù)出色，也需經(jīng)下游晶圓廠3至5年甚至更久的驗證。
期間，材料要在不同批次、時間、環(huán)境下保持穩(wěn)定，否則晶圓廠可能遭受巨額損失。因此，新玩家“能做出來”不等于“能被用進去”。
恒坤新材則是典型的以時間換信任、用投入換穩(wěn)定。招股書顯示，2022 - 2024年，公司研發(fā)費用從4274.36萬元增至8860.85萬元，占營收比例從13.28%升至16.17%；研發(fā)人員達73名，占比19.41%，研發(fā)密度高。
截至2025年6月末，累計擁有專利101項，其中發(fā)明專利43項。在持續(xù)投入中，恒坤新材從“能做出來”邁向“能穩(wěn)定供應(yīng)”。
2022 - 2024年，公司則迎來了重要轉(zhuǎn)變。自產(chǎn)產(chǎn)品收入從1.24億元提升至3.44億元，年復(fù)合增長率達66.89%，累計銷售超55，000加侖光刻材料，量產(chǎn)和在研產(chǎn)品超百款。
這表明多個產(chǎn)品線的驗證周期已跑通，進入下游晶圓廠的管線擴大，公司從“攻關(guān)階段”進入“放量階段”，從技術(shù)研發(fā)公司轉(zhuǎn)變?yōu)榫邆渖虡I(yè)規(guī)模能力的材料供應(yīng)商。
此外，全球技術(shù)博弈使半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)安全備受關(guān)注，“國產(chǎn)替代”從戰(zhàn)略方向變?yōu)楝F(xiàn)實需求。對深耕光刻材料的恒坤新材而言，這是難得的窗口期。
據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2023年，恒坤新材的SOC（旋涂碳膜）和BARC（底部抗反射涂層）兩類關(guān)鍵材料，在國產(chǎn)廠商市場份額中均排名第一。
這不僅意味著突破國外材料體系壁壘、獲頭部晶圓廠多輪驗證認可、形成持續(xù)迭代能力、打破老牌巨頭壟斷。
更關(guān)鍵的是，其核心產(chǎn)品覆蓋90nm及以下制程，還獲得頭部客戶的“價值創(chuàng)造獎”和“研發(fā)合作獎”，進入客戶“體系內(nèi)”，成為其站上科創(chuàng)板的重要底氣。
上市開啟“下半場”挑戰(zhàn)
一直以來，半導(dǎo)體材料行業(yè)都有著獨特的規(guī)律，放量后挑戰(zhàn)才真正來臨。
材料行業(yè)不僅要求“做出來”“進得去”，更考驗?zāi)芊癯掷m(xù)穩(wěn)定供應(yīng)、在更先進制程跑通驗證、擴產(chǎn)時保持一致性、形成體系化競爭力。
據(jù)公開資料，在恒坤新材切入的領(lǐng)域，國產(chǎn)化率低得驚人：i-Line光刻膠的國產(chǎn)化率約為10%，KrF光刻膠的國產(chǎn)化率約為1%～2%，而ArF光刻膠的國產(chǎn)化率不足1%。盡管恒坤新材在光刻材料領(lǐng)域取得了明顯突破，但未來難度并不小。
一是國產(chǎn)替代是耐力賽。供應(yīng)商更換是連續(xù)驗證、逐步替換的過程，恒坤新材需思考如何讓更多產(chǎn)品線進入客戶下一批次驗證、保持材料制程變化下的穩(wěn)定性、規(guī)模擴張中的批次一致性，以及讓國產(chǎn)材料從“可以用”變?yōu)椤皟?yōu)先用”。
二是光刻材料復(fù)雜度隨制程前移成倍增加。從90nm向更先進節(jié)點推進，材料參數(shù)要求幾何級上升。
恒坤新材雖進入90nm及以下節(jié)點，但要持續(xù)向上，需加深化學(xué)體系理解、提高純度與批次穩(wěn)定性、增強工藝協(xié)同能力、夯實材料工程基礎(chǔ)，技術(shù)路線尚未進入“安全區(qū)”。
三是資本市場與企業(yè)耐力較量。上市后，恒坤新材將面臨營收結(jié)構(gòu)、毛利率、產(chǎn)能規(guī)劃、研發(fā)投入節(jié)奏等指標的嚴格審視。
半導(dǎo)體材料作為收益后置的行業(yè)之一，投入在前、回報在后，恒坤新材需持續(xù)說服資本愿意且能精準投入，這將是另一場長期戰(zhàn)役。
尤其在這個全球半導(dǎo)體供應(yīng)鏈充滿不確定的時代，恒坤新材上市預(yù)示著中國材料企業(yè)從追隨者開始構(gòu)建自主體系。
而過去的十年里，恒坤新材選擇了最難最慢的路，最后終于在國產(chǎn)替代窗口期拿到“入場券”。
但上市只是起點，未來十年，恒坤新材能否在更先進制程、復(fù)雜材料體系和激烈國際競爭中保持技術(shù)領(lǐng)先，從供應(yīng)商成長為體系級企業(yè)，才是關(guān)鍵命題。在真正的長跑中，唯有耐力強者方能笑到最后。
